137家房企負債逾4.3萬億 超兩成負債率超80%紅線

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樓主 2019-06-13 08:59:55
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滬深兩市上市公司中報披露已收官。據Wind資訊統計數據顯示,按照申銀萬國行業分類,2016年1月份-6月份,滬深兩市137家上市房企負債合計超過4.33萬億元,同比增長幅度達24%。

不過,這137家上市房企的總資產總計為5.63萬億元,同比增長幅度達24.3%,與負債增長水平相差近0.3個百分點。值得一提的是,根據Wind資訊統計數據計算,2016年上半年,這137家上市房企的平均負債率為77%,與去年同期持平。

研究院智庫中心研究總監嚴躍進向《證券日報》記者表示,2015年以來,房企大規模發行公司債,其成本較低,多數房企選擇用公司債來替換以 前的高息債。另外,還有些房企采用ABS和永續債融資,這些債務并未計入負債中。鑒于以上多種原因,優質房企優化了債務結構,但仍難以改變高杠桿的運營模 式。

超兩成房企負債超300億元

根據Wind資訊統計數據顯示,在這137家上市房企中,超過百億元負債的房企總計為59家,占比43%,超過300億元負債的房企有32家, 占比為23.3%,其中,萬科、綠地控股、保利地產、華夏幸福、招商蛇口、首開股份和泛??毓韶搨^1000億元,分別為5741.33億元、 5453.3億元、3249.3億元、1835.74億元、1599.14億元、1253.5億元和1178.6億元。

從資產負債率的情況來看,不同企業的資金狀況良莠不齊?!蹲C券日報》記者根據統計數據數據測算,截至2016年中期,資產負債率大于80%房企 占22.6%,在70%-80%之間占比為20.43%,60%-70%之間的占比為20.43%。資產負債率排在榜首的企業為*ST珠江,高達 115.45%。

值得注意的是,一些標桿房企負債率小幅攀升。據《證券日報》記者統計,截至2016年中期,綠地控股資產負債率為88.36%,與去年同期基本 持平,但其剔除預收賬款后的資產負債率也高達84.87%;萬科A資產負債率為80.6%,同比上漲不足3個百分點,但其剔除預收賬款后的資產負債率為 68.16%,屬于合理水平。此外,不少房企負債率在下降,包括招商蛇口、首開股份、華夏幸福、首開股份等企業。

眾所周知,衡量一家企業負債端的風險是否在可控范圍內,有多項指標,但短期償債能力尤為重要?!蹲C券日報》記者根據Wind資訊提供的數據獲 悉,截至2016年中期,137家房企短期借款總計2148億元,較去年同期的2141億元僅增加了7億元。這意味著房地產企業短期償債壓力有所減緩。

通過以上數據分析,多數標桿房企負債端風險看似可控,但多數房企負債規模攀上新高的現象仍難以改變。

中信建投分析師陳慎在其研究報告中稱,房地產是金融體系之外最具杠桿屬性的行業,房企融資渠道經歷了從最初的“銀行、地方政府、房企”的鐵三角 結構到目前銀行、資本市場、公司債、非標債權等更為多元的融資結構。近年來銀行占比逐步下降,公司債等債權融資比重上升。本輪周期以來,A股房企整體凈負 債率依然處于高位,有息負債總額仍在攀升,同時分化加劇,龍頭杠桿率改善,而中小型房企杠桿依然維持高位,杠桿率較高的皆為國企。

地王潮下杠桿效應集中

事實上,基于公司債發行門檻低、融資成本低等優勢,2015年全年房企發行公司債規模高達4302億元,其中下半年占比達到95%,2016年 前7個月,已累計發行5760億元,超過去年全年水平。陳慎認為,2013年至今,在房企的融資結構中,銀行融資的占比普遍出現明顯下降,而票據、債券等 占比明顯提升,如中海地產、融創、旭輝、龍湖的債權融資比重都較公司債放開前有明顯調整。

另有業內人士向本報記者直言,低成本的公司債融資大潮實際上加速了“地王潮”的蔓延。大型房企都在回歸主流城市,然而其回歸成本卻很高,不得不借公司債發行門檻降低時大規?!皟Z”,以期在搶地中占優勢。

陳慎也表示,公司債助推房企擴張意愿。2015年至今,參與過地王項目的房企均發行了一定規模公司債,包括A股和內房股。而“地王潮”下杠桿效應更為集中,大部分房企回歸主流城市,核心城市土地供需矛盾激化,造成本輪地王無論是規模還是溢價都遠超前兩輪。

值得注意的是,陳慎認為,房企融資渠道進一步升級換代,在各個環節均有融資創新,比如購房尾款、物業費等ABS融資,還有其他非標債權融資和民 間借貸等,認為這些產品雖然有助于改善企業杠桿,但部分產品如拿地環節的杠桿配資等也蘊含并放大風險。今年以來,“資產荒”下,房企表外融資現象加劇,由 于無風險收益率的持續下行,使得房地產對市場資金的吸引力不斷上升,相當比重的資金(包括銀行理財和險資等)通過各種渠道流入房地產領域。

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