國資混改提速 房企覓多元擴張機會

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樓主 2019-09-18 20:43:38
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半月灣

國資混改正加速。近期,天津共推出涉及40多家集團、194個項目的混改計劃,預計引資1100億元進行混合所有制改革。

2017年是國資混改元年,一旦第三批混改試點有望在年底前明確,地方國企也將被首次納入混改試點范圍。此前已有業內人士指出,在“管資本”的大背景下,預計未來混改、優質資產證券化將加速,同時國資委的管理模式也將加速向“基金化”轉變,大混改時代正在開啟。

房地產企業也正在此尋找機遇。綠地集團早在2016年就以混改方式借殼金豐控股實現整體上市。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出,對房地產領域的國企來說,混改的核心內容是土地資源何去何從。從實際情況看,很多企業擁有大量工業用地,要加快混改,就必須對此類土地的未來利用重新調整,包括土地作價入股、土地讓政府重新回購等。建議后續部分國企類型的地產企業,可在發展租賃市場等方面著眼考慮,這有利于更有效地利用土地資源。

國資混改進階

招商證券在一份研報中指出,國企改革的歷史演化大致過程為:2013-2014年政策探索期,地方先行先試。事件性沖擊較多,市場預期和情緒高漲;2015-2016年頂層設計成型期。在混改和員工持股方面,采取了較之前審慎的態度,市場預期逐步降低,主要靠博弈來引領行情;2017年開始,國資混改進入政策落地階段,主題再次步入高潮期。

該機構指出,上海和穗深是國企改革比較有代表性的地區。上海市國企改革目前工作重心是混合所有制改革和產業結構調整。

梳理近年案例可見,上海推進混合所有制是以發展公眾公司為實現形式,主要有公司制股份改革、開放性市場化雙向聯合重組、股權激勵和員工持股三個途徑。而“開放性市場化雙向聯合重組”聚焦產業鏈、價值鏈,從國有經濟、非公經濟兩個方面,進一步加大開放性市場化雙向聯合重組的力度,這成為了民企的機會。

其中案例如復星集團。在12月1日舉行的“2017亞布力中國企業家論壇·天津峰會”上,復星國際董事長郭廣昌透露,集團過往20年間參與了35個混改項目,其中在資本市場上市的企業達10家。

近期也有一例。12月6日,復星集團重組豫園股份方案獲股東大會高票通過。早在2002年,復星就參與了豫園股份的混合所有制改革。郭廣昌透露,豫園在重組后將成為復星“大快樂”領域的旗艦。其認為,豫園能通過此次資產重組實現產業運營加產業投資雙重驅動。

郭廣昌強調,復星一直秉承在改制過程中應該保持透明和規范,確保國有資產不會被流失;另外就是以結果導向,最后衡量的標準要做到員工、政府、企業、管理團隊四方滿意,實現各方共贏。

郭廣昌舉例稱,此前復星參與國藥改革體現在四個方面:首先,完善企業治理結構,引入市場化管理體制,實現員工的晉升機制改革,讓公司運營和人才得到充分保障;其次,復星幫助國藥明確了未來發展定位,并梳理更新了發展戰略。作為復星大健康領域中線下觸達C端的重要渠道,國藥控股未來要成為復星萬億大健康平臺的重要一塊。

南京鋼鐵是復星2003年參加混合所有制改革的一家地方國企,在混改后復星做了幾件事:幫助南鋼對接資本市場,通過拓寬銀企合作,提升評級、發行債券等方式形成資本生態體系;在前幾年,復星通過資金的賦能幫助南鋼度過困難,還堅持進行科技投入、生產線的改造投入。

綠地多元擴張樣本

作為較早實施國資混合所有制改革的特大型企業集團,綠地集團積極參與國資國企混改也十分活躍。

最近一次便是9月26日,綠地控股與西安市國資委就投資控股西安建工集團有限公司(以下簡稱西安建工)簽署協議,正式參與其混合所有制改革。綠地共計投資10.7億元,以增資擴股方式收購西安建工66%股權并實現控股。此舉令綠地的“大基建”戰略在中西部開始布局。

據悉,綠地集團將為西安建工注入靈活高效的經營理念和全球配置的資源,在品牌、房地產開發、資金及管理方面予以支持,并優化其管理體系及商業模式。

在“大基建”板塊,除地鐵業務外,綠地將加大城市重大基礎設施投資建設力度,以“投資+施工”模式,拓展大型基礎設施項目的投資施工,不斷創新經營模式、增強市場拓展能力、擴大業務規模。

“隨著‘大基建’不斷提質增效,與房地產主業的協同優勢也將充分體現?!?綠地集團董事長、總裁張玉良表示。

張玉良稱,綠地集團擁有發展混合所有制經濟的成熟經驗和操作能力,近年來已推動寶鋼建設、濟南大開發集團、貴州建工、江蘇省建等大型國有企業混合所有制改革,均取得積極發展成效。

2015年6月,綠地集團參與貴州建工混改,通過增資擴股和員工持股兩步,最終使貴州建工股權結構變更為:綠地集團持股51%,貴州省國資委持股30%,管理層及核心員工持股19%,形成國有資本、社會資本、管理團隊多元持股體制。

混改后,貴州建工發展加速。2016年上半年改革一周年,貴州建工實現營業收入186.48億元,同比增長42.9%;實現利潤總額2.22億元,同比增長64.4%;新簽合同金額395.2億元,同比增長28.1%。

綠地集團參與江蘇省建混改后,同樣實現了快速發展。今年前三季度在北京、南京等地中標一批新項目共計515億元同比增長200%,實現經營收入166億元、利潤4億元,同比分別增長129%和68%,在手施工面積達2000萬平方米。同時還在 “一帶一路”海外市場、PPP業務、相關資本平臺運作等方面進展順利,并助力推動建筑工業化發展。

綠地集團相關人士對21世紀經濟報道記者透露,綠地參與混改主要邏輯可以概括為:順應政策導向,復制綠地模式;著眼企業發展,實施增量改制;上下改革聯動,混改與員工持股相結合;圍繞戰略主線,注重產業協同。

嚴躍進指出,對于綠地的混改模式來說,背后核心是要防范任何一方持股者占有絕對控股地位。從實際情況看,綠地控股大股東格林蘭實際代表了企業管理層和員工的持股利益,其持股比例是不斷面臨稀釋的,但最后得到穩定。相對來說,上海國資背后的持股比例有所下調,這樣也是為了讓更多機構投資者介入持股的過程。綠地控股本身的混改案例,對于具體業務似乎變動的動靜不是很大,未來綠地在類似金融、消費等領域預計依然會有新的投資機會。

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